Тема структурных облигаций традиционно вызывает много вопросов у новичков, проходящих тестирование на статус квалифицированного инвестора (или тестирование по сложным инструментам у брокеров). Главный камень преткновения — вопрос о гарантиях. В интернете можно встретить противоречивую информацию, поэтому в этой статье мы разберем правовой аспект (ФЗ «О рынке ценных бумаг»), логику работы инструмента и, самое главное, какой ответ считается верным в тестах ЦБ РФ и СРО на 2026 год.

Правовое определение (ст. 30.3 ФЗ «О рынке ценных бумаг»)

Согласно действующему законодательству РФ, облигации со структурным доходом — это облигации, по которым права их владельцев на получение дохода и (или) выплаты при погашении зависят от изменений цены (стоимости) определенных финансовых инструментов, товаров, валют или иных показателей.

Ключевой момент закона: эмитент гарантирует выплату при погашении такой облигации ее номинальной стоимости (п. 1 ст. 30.3 ФЗ «О рынке ценных бумаг»).

Структура дохода: что гарантировано, а что нет

Понимание механики помогает не запутаться в тесте:

• Номинальная стоимость (тело облигации): ГАРАНТИРУЕТСЯ эмитентом к дате погашения. Вы получите 100% номинала (за вычетом возможных комиссий брокера/депо, но не за счет просадки базового актива).
• Купонный (структурный) доход: НЕ ГАРАНТИРУЕТСЯ. Он зависит от сценария, заложенного в решение о выпуске (например, рост акций базового портфеля, курс валют, уровень ключевой ставки). Купон может быть равен нулю.
• Досрочное погашение (по желанию эмитента): Часто эмитент имеет право погасить облигацию досрочно (колл-опцион). В этом случае выплачивается номинал + накопленный купон (если он предусмотрен условиями на дату погашения). Гарантия номинала сохраняется.

Текст вопроса теста и единственно верный ответ

В тестах ЦБ РФ, НКФА, АНАФИД и у крупных брокеров (Т-Банк, Сбер, ВТБ, БКС и др.) встречается следующий вопрос:

Варианты ответов (типичные):

1. Купонного дохода
2. Только номинальной стоимости при погашении ← ПРАВИЛЬНЫЙ ОТВЕТ
3. Номинальной стоимости и купонного дохода
4. Доходности, превышающей рыночную
5. Возврата инвестиций в любом сценарии (некорректная формулировка, так как номинал — это не всегда «инвестиции» если покупали выше паритета)

Почему это правильный ответ: Закон прямо пишет: «эмитент гарантирует выплату при погашении такой облигации ее номинальной стоимости». Купонный доход структурирован и зависит от базового актива, поэтому он не гарантирован.

Почему в интернете встречаются другие ответы? (Разбор ошибок)

В предоставленных вами сниппетах есть противоречивые данные. Вот почему это происходит:

Важные нюансы для прохождения теста (Чек-лист)

А. Покупка выше паритета (с премией)

Если вы покупаете облигацию на вторичке за 105% номинала, гарантия эмитента распространяется только на 100% номинала. Разницу в 5% вы потеряете при погашении. Тесты иногда спрашивают про это: «Гарантирует ли эмитент возврат цены покупки?» — Нет, только номинал.

Б. Риск дефолта эмитента

Гарантия номинала — это обязательство эмитента. Если эмитент обанкротится, вы станете кредитором по общему основанию. Государственная программа страхования вкладов (АСВ) на облигации не распространяется. Это чистый кредитный риск.

В. Облигации с частичной защитой капитала

Существует отдельный вид — «Облигации с частичной защитой капитала» (п. 5.1 ст. 30.3 ФЗ). Там защита может быть, например, 90% номинала. В тесте их не путайте с классическими «Облигациями со структурным доходом» (где защита 100%).

Г. Налоговый аспект

НДФЛ удерживается с купонного дохода (если он есть) и с дисконта (если покупали ниже номинала). С возврата номинала (тела) налог не удерживается, так как это возврат собственных средств.

Резюме: как ответить на экзамене

Пример из жизни (Сценарий)

Выпуск: Облигация со структурным доходом, номинал 1000 руб., срок 3 года. Базовый актив — корзина акций МосБиржи. Условие купона: если корзина выросла за год > 10%, купон 15% годовых; иначе 0%.

• Сценарий 1 (Рост 20%): Вы получаете купон 150 руб. + в конце 3 лет — 1000 руб. номинала.
• Сценарий 2 (Падение 30%): Купоны за все годы = 0 руб. В конце 3 лет — гарантированные 1000 руб. номинала;
• Сценарий 3 (Досрочное погашение через год): Эмитент решает погасить. Выплачивает 1000 руб. + купон за год (если условие выполнилось).

Во всех сценариях номинал возвращается. Именно это проверяет тест.

При подготовке к тестированию ориентируйтесь на действующее законодательство РФ (ст. 30.3 ФЗ «О рынке ценных бумаг») и официальные методички СРО (НКФА, АНАФИД). Формулировка «только номинальной стоимости при погашении» является канонически правильным ответом для российских облигаций со структурным доходом;

Не путайте их с зарубежными структурными продуктами (нотами), облигациями с частичной защитой или производными инструментами, где капитал не защищен. Внимательно читайте условие конкретного вопроса: если речь идет именно об «Облигациях со структурным доходом» по российскому праву — выбирайте гарантию номинала.

Удачи в прохождении тестирования! Инвестируйте осознанно.